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　　一、居民投資黃金的合法渠道

　　目前，我國投資者可以通過上海黃金交易所、上海期貨交易所和商業銀行進行黃金投資。同時，我國黃金零售市場已經放開，個人可以在黃金零售市場上購買實物黃金金條和黃金首飾等黃金制品。

　　目前國內合法的黃金交易平臺僅上海黃金交易所和上海期貨交易所兩家。根據中國人民銀行、公安部、工商總局、銀監會和證監會等五部委聯合發布的《關于加強黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》(銀發[2011]301號)規定，國內除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，其他任何地方、機構或個人均不得設立黃金交易所(交易中心)，也不得在其他交易場所(交易中心)內設立黃金交易平臺。

　　個人投資者參與上海黃金交易所業務，只能通過其金融類會員(主要指商業銀行)買賣黃金現貨及延期產品;機構投資者可通過上海黃金交易所金融類會員或綜合類會員進行黃金現貨及延期交易。投資者參與黃金期貨投資只能通過依法設立的期貨經紀公司及其分支機構進行。

　　商業銀行作為我國場外黃金市場的重要參與者，除依據會員資質為投資者代理上海黃金交易所業務外，還開辦有實物黃金、黃金理財等業務品種，可供個人投資者選擇;同時，一些商業銀行開辦了黃金租賃及黃金衍生品業務，用以滿足產金用金企業的融資避險需求。

　　除上述渠道外，個人投資者還可以通過購買交易所交易黃金基金(簡稱黃金ETF)投資黃金市場。黃金ETF是國際個人投資者普遍選擇的黃金投資產品，是以黃金為投資對象，緊密跟蹤黃金價格，并在證券交易所上市交易的開放式基金產品。截止2014年6月底，我國共有華安黃金ETF、國泰黃金ETF、易方達黃金ETF3只黃金ETF在上海和深圳證券交易所上市交易。
 

　　二、上海黃金交易所基本情況

　　(一)上海黃金交易所簡介

　　上海黃金交易所是經國務院批準，由中國人民銀行組建，受中國人民銀行監管，于2002年10月正式運行的國內唯一黃金現貨交易市場。

　　上海黃金交易所是會員制，不以盈利為目的，實行自律性管理的法人機構，遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則，采取自由報價、撮合成交的交易方式。經過十二年的發展，交易所已經成為國內提供黃金、白銀、鉑等貴金屬現貨及投資交易的國家級平臺，連續七年成為全球最大的黃金現貨場內交易所。

　　上海黃金交易所現有金融類會員、綜合類會員和自營會員167家，涵蓋了全國大型的商業銀行、主要的產金、用金和冶煉企業。目前，會員單位年產金量約占全國的90%，用金量占全國的90%，冶煉能力占全國的95%。

　　自2005年起，上海黃金交易所向個人開放黃金投資業務。通過商業銀行等金融機構代理個人客戶，交易所建立起覆蓋全國的業務網絡，截至2014年一季度末，共有機構客戶7500戶，個人客戶近500萬。

　　(二)上海黃金交易所交易業務介紹

　　交易品種：交易所已掛牌黃金、白銀和鉑三大類、共13個品種，其中：黃金有Au99.95、Au99.99、Au99.5、Au50g、Au100g 五個現貨品種;Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)四個現貨延期交收品種;白銀有Ag99.9、Ag99.99 兩個現貨即期品種;Ag(T+D)現貨延期交收品種;鉑有Pt99.95 現貨品種。

　　個人可參與的交易品種：自2005年，黃金交易所向個人開放黃金、白銀投資業務以來，因其價格形成機制公開透明、交易操作方便快捷、具備保證金交易、交易成本低廉等優勢，成為貴金屬投資的“黃金選擇”。目前，個人投資者可以參與的主要品種有6個。

　　表1：個人投資者可參與的交易品種

　　上述品種可分為現貨和現貨延期交收(T+D)兩大類。現貨交易是指買賣雙方報價時必須有全額資金或相應實物，成交后，實時進行實物交割，以錢貨兩訖的方式進行清算。個人投資者可以利用金價浮動獲取盈利，也可以以成本價提取交易所高品質金錠或金條。

　　現貨延期交收(T+D)是指以保證金形式進行交易、每日無負債方式進行清算，客戶可以選擇合約成交當日交割，也可以延期交割，同時引入延期補償費機制來調節實物供求矛盾。現貨延期交收(T+D)引入了做空機制，可雙向交易。個人投資者只需支付15%左右的保證金即可參與交易，可以在價格上漲時采取先買入后賣出的方式獲利;也可在價格下跌時采取先賣出后買入的方式獲利;如果想提取實物，可以在成交后當日或延期交割提取實物。

　　投資門檻：為了讓更多投資者能夠參與，上海黃金交易所將Au99.99和“迷你黃金延期”mAu(T+D)的交易門檻分別降為10克和100克。以近日金價250元/克計算，個人客戶只需2500元(250*10=2500)，即可參與Au99.99的交易。對于“迷你黃金延期”mAu(T+D)而言，以銀行保證金比例15%計算，客戶最低只需3750元(250*100*15%=3750)即可參與交易。

　　資金清算：上海黃金交易所實行集中、凈額、二級的資金清算原則。清算速度為T+0，即客戶買入黃金可當天賣出或提貨;資金集中托管在交易所指定的清算銀行，實行專戶管理。

　　交割儲運：交易所在全國36個城市設立55家指定倉庫，構建了遍布全國、運轉高效的倉儲網絡和物流配送體系。金錠和金條由交易所統一調運配送，方便投資者就近交貨、就近提貨;交易所對于可提供標準金錠、金條企業的資格進行認定;并指定四個國家級質檢中心對交易產品質量進行監督，對質量糾紛進行檢測和仲裁;目前可提供標準金錠、金條、銀錠企業為30家。

　　交易時間：除上午、下午兩個交易時段外，交易所率先推出了夜市交易，每天可交易至凌晨2：30，覆蓋了全球主要黃金市場交易時間。具體交易時間為：周一—周五：21：00—2：30， 9：00—11：30，13：30—15：30。

　　參與方式：個人投資者可在各主要商業銀行的柜臺或網上銀行申請開通上海黃金交易所黃金交易賬戶，便可通過銀行柜臺、網上銀行、手機銀行、客戶端等多種形式進行交易，像證券交易一樣方便快捷。

　　(三)上海黃金交易所黃金品種與其他黃金投資品種的比較

　　1、現貨品種與商業銀行“紙黃金”的比較

　　(1)成交機制不同：上海黃金交易所黃金現貨交易是投資者自由報價，以競價撮合方式形成價格;紙黃金業務則是商業銀行報出雙邊價格，投資者按照銀行的報價，點價成交。

　　(2)交易費用不同：上海黃金交易所黃金現貨交易，投資者負擔的主要是交易手續費，目前個人手續費率水平普遍為萬分之八，按照金價250元/克計算，個人負擔的手續費約為0.20元/克;紙黃金不收取手續費，其交易費用主要體現在銀行的買賣價差中。目前，銀行紙黃金的買賣價差多在0.50元/克至1元/克。

　　2、上海黃金交易所延期業務與黃金期貨的比較

　　上海黃金交易所的黃金延期業務與黃金期貨有很多共同之處，這兩個產品均采用保證金交易，具有賣空機制，可以雙向交易，而且實行每日無負債的風險管理措施，都具有套期保值功能。二者的區別主要在于：

　　(1)價格不同：黃金延期品種的價格與現貨價格基本一致，而黃金期貨的價格則與現貨價格存在一定差價。一般情況下，期貨價格高于現貨價格，且期貨的交割日越遠，其高于現貨價格的幅度越大。

　　(2)交割方式不同：黃金延期每日均可交割，通過引入延期補償費機制和中立倉平抑供求矛盾。黃金期貨則有固定交割日期，在交割日之前，黃金期貨不能交割。只有在交割日，投資者才可以交割。

　　(3)市場參與者不同：國內的產金、用金企業是黃金延期的重要參與者，因此黃金延期與黃金現貨之間的聯系非常緊密，黃金延期的交割率非常高，約為30%。黃金期貨的參與者主要是投資機構，價格波動大，實物交割率較低，不到萬分之一。

　　(四)代理上海黃金交易所個人黃金業務的金融機構

　　截至目前，代理上海黃金交易所個人黃金業務的金融類會員共22家。

　　表2：上海黃金交易所已開展個人代理業務的中資金融類會員名單

　　商業銀行除代理上海黃金交易所交易產品外，還在柜臺提供了多種黃金產品供個人投資者選擇。

　　一是賬戶金產品，又稱紙黃金。由商業銀行作為做市商，參考國際黃金市場價格加減一定點差后向個人投資者報價，只在客戶的賬戶內作收付記錄，部分銀行賬戶金業務還提供做空機制，客戶可根據自身需求選擇是否提取黃金實物。二是黃金積存、黃金定投業務。投資者通過在商業銀行開立賬戶，定期按照約定克數或約定金額購入黃金實物，達到一定數量后，客戶可以選擇提取實物或向銀行申請贖回獲得現金。三是黃金理財產品，一些商業銀行或基金公司向投資者發行的與黃金產品掛鉤的理財類產品。四是實物黃金產品，包括金條、金幣、金章和金飾等。金條及金幣按照功能和用途不同又分為投資型和紀念型兩種。投資型金條的價格主要圍繞國際金價波動，交易成本較低，回購便利。紀念型金條、金幣、金章和金飾因加工成本高，適合以收藏或消費為目的的投資者。通常銷售實物黃金產品的黃金企業和銀行也開展黃金回購業務。

　　同時，商業銀行還面向黃金企業等機構投資者開展黃金租借和黃金衍生品業務。黃金租借是指商業銀行將持有的庫存黃金借貸給其他商業銀行或者產金用金企業并按合同約定數額收取租金利息，待合同到期時借入方以黃金實物方式歸還債務的一種業務，一般被用來融資或避險。國內商業銀行與企業開展的場外黃金衍生品業務包括黃金遠期、黃金期權、黃金掉期等，主要幫助企業套期保值，防范黃金價格波動風險。
 

　　四、非法黃金交易活動主要形式及陷阱

　　(一)境外機構在境內的代理公司形式。這類公司通常以香港或倫敦現貨黃金交易市場會員單位在境內的代理公司身份，如“某國(香港)**代表處”或“**投資咨詢公司”等，要求投資者將交易保證金換成美元,匯至其指定境外銀行賬戶從事黃金交易,交易杠桿通常為100倍。這類代理公司不經手客戶的資金,只通過收取手續費來盈利。

　　(二)在境內注冊的公司打著香港、倫敦等黃金交易市場會員駐內地的分公司或辦事處的旗號,招徠客戶。這類公司要求投資者將資金以美元或人民幣形式匯入境內指定的賬戶(有的甚至是私人賬戶)。此類公司向客戶提供的交易軟件系統實質上并沒有和正規國際黃金市場交易系統對接，只是虛擬行情系統，其交易實際上就是公司與客戶之間的對賭。交易過程中往往對客戶提出代理操盤的要求,或者指導客戶頻繁操作,或者通過中斷網絡服務器或者延時報盤導致投資者無法及時下單成交等手段使客戶蒙受虧損。

　　(三)境內公司自設交易平臺開展非法黃金網上交易。此類公司多以實物黃金銷售為名，自己開發交易軟件、自己制作一套交易規則,以做市商的方式為投資者提供黃金交易。一是通過收取點差來獲利;二是坐莊與客戶對賭;三是操控黃金交割;四是騙取客戶賬戶名和密碼代為操作，并承諾盈利。一旦出現問題，公司就把責任和經濟損失推給投資者，自己卷錢潛逃。

　　(四)以境內貴金屬交易所會員或會員代理商身份，借代理白銀、鈀金等貴金屬業務為名，從事非法黃金交易。一是向客戶推薦以倫敦金為標的的外盤電子交易;二是代理客戶從事黃金理財業務，要求客戶將資金全權委托公司進行黃金投資，并向客戶承諾遠高于同期銀行存款利率的固定收益，或者與客戶按照一定比例分享投資理財收益。

　　非法黃金交易公司招攬客源的主要手段包括：

　　(一)發展代理商。目前各類非法黃金交易公司攬客的重要手段之一就是通過發展分公司或代理商，由分公司或代理商幫其尋找客源。

　　(二)電話營銷。獲取客戶電話號碼后，雇用專人進行撒網式的電話營銷，以提供專業老師指導或承諾高收益為誘餌，引誘投資者上當受騙。

　　(三)招聘操盤手。對應聘者進行短暫炒金培訓后，提出如果應聘者連續幾個月內每月盈利5%，就可以成為正式員工。為了得到工作，應聘者會自己出錢進行投資，但通常情況下應聘者不可能連續數月盈利，以致上當受騙。

　　(四)網絡廣告、聊天。在知名網站插播廣告、論壇發帖、QQ群聊天等形式，吸引投資者注意力，引誘客戶上當受騙。
 

　　五、投資黃金應具備的常識

　　一要學習黃金基本知識，不要盲目沖動進行投資。

　　二要選擇正規投資渠道，不要輕信電話網絡等釣魚式營銷。

　　三要選擇合適的投資產品，不要忽視自身風險承受能力。

　　四要保持理性的投資心態，不要抱有一夜暴富幻想。

　　五要樹立資金安全意識，不要輕易匯款或泄露交易密碼。